这下知道 OpenAI 为啥要转型公共利益公司了……
眼尖的网友发现，OpenAI 上季度居然亏了115 亿美元！
重点是，这可不是哪家媒体的小道消息啊，而是 OpenAI 的最大金主——微软自己亲手捅出来的。
咋回事啊，难不成小弟最近忙着给苹果做应用，真给老板整急眼了？？
来，一起看看，这到底是怎么一出。
微软因小弟血亏 31 亿
咱就是说，微软在这波 AI 浪潮里真是赚得盆满钵满。
2025 年第三季度，微软净利润高达 277 亿美元，同比涨了 12 个百分点。
不过，都赚了这么多，微软居然还有点「不开心」。
大概意思是，明明这季度利润还能一路高歌猛进闯过 300 亿大槛的，都怪有个小弟拖了后腿！
本年度的净利润和 EPS 受到来自 OpenAI 投资亏损的负面影响，分别减少了 31 亿美元和每股 0.41 美元。
诶，等等—— OpenAI 前段时间不是还号称上市估值能到一万亿美元吗。
照理说，微软手上的那份股权可值不少钱啊，怎么就亏了？
其实，这笔账不是这么算的。
在财报的第 9 页中，微软给出了官方解释：
该项投资采用权益法进行会计核算，我们在 OpenAI 的收益或亏损中所占的份额，将计入财报中的「其他收入（支出）净额」项目中予以反映。
这句话很关键，特别是「权益法」这三个字传递了很多信息。
它意味着，微软不能像炒股票那样——看着市场估值涨跌就改账面价格（那种叫「按市价计价法」）。
所以，即便 OpenAI 上市后真的冲到了 1 万亿美元，微软也不能往自家资产表里平添几百亿。
相反，在权益法的模式下，微软的财报 OpenAI 的实际经营表现直接挂钩。
具体来说，每到季度结算，微软首先要看 OpenAI 这一季度到底赚了或亏了多少钱；
然后按它持股比例，把那部分利润或亏损直接记进自己财报的「其他收入 / 支出」项；
也就是说， OpenAI 的业绩好坏，会直接影响微软的净利润。
用公式表达可能更加直观——
这种会计处理方式其实很常见，通常用于持股比例较大但不具控股权的投资关系。
好了，弄懂这套逻辑后，事情就变得有趣了。
有眼尖的网友发现，照微软的这套「权益法」算法，居然能倒推出 OpenAI 上季度的真实财务状况。
已知：微软因为 OpenAI 的投资亏损，财报上少了 31 亿美元；
又知：根据本周 OpenAI 组织架构调整披露，微软目前持股比例为 27%。
最后再做一道简单的小学算术题，就能发现一个惊天秘密——
OpenAI 上季度净亏损 115 亿美元！
亏这么多还 IPO？
得知这个大瓜，许多本来还在期待 OpenAI 上市的网友都破防了：
他们亏了 110 亿美元，却想在 IPO 时告诉我们公司市值超过 1 万亿美元，哈哈……
甚至有网友怀疑，OpenAI 不会是想最后捞一把钱就走吧？
OpenAI 必须尽快上市，因为早期投资者想套现离场，他们很清这个泡沫快要破了。
咳咳，其实吧，OpenAI 并不是真的亏。
是的，账上可能确实是少了一百多亿美元，但并不能说明他们的业务有什么问题，只能说这是如今整个 AI 产业都面临的「囚徒困境」。
事实上，OpenAI 所有发布的 AI 模型在其生命周期中应该都是盈利的。
据 Information 透露，OpenAI 今年前七个月的收入大约翻了一番，ARR 达到 120 亿美元。
这意味着， OpenAI 光靠订阅费和 API，每个月就能赚差不多 10 亿美元。
即便模型烧钱得要命，连这样都 cover 不掉训练、算力、人力成本，那也不至于凭空冒出来一个 115 亿美元的窟窿。
有网友指出，这笔钱大概率不是单纯的经营成本，估计全部是研发支出。
OpenA 财务异常的原因在于他们在不断地训练更多模型。
之所以会这样，是因为 OpenAI 必须确保自家模型永远是行业的 SOTA。
否则的话，一旦被开源模型追上，免费模式的海水就会顷刻淹没其以品牌认知为基石的商业帝国。
不只是 OpenAI，像谷歌、Anthropic、xAI 这些做基础模型的大厂，都被卷进了一场看不见硝烟的「冷战」。
基础模型这个环节没有所谓的用户粘性，一旦出现替代品，用户立马会抛弃你。
因此，它们只能不断砸钱做研发，用算力和时间去维持领先，这是典型的「囚徒困境」。
所以说，虽然开源模型表面上没抢走封闭厂商的蛋糕，但却用外部性的方式，给这些厂商的成本结构施加了巨大的压力。
不过要严谨点说，其实 OpenAI 现在的账面「亏损」，并不等于它真的在亏钱。
研发投入确实像个无底洞，但从经济学角度看，如果收入能覆盖「其正在研发的模型摊销后的研发支出 + 日常运营成本」，那 OpenAI 就不算在亏。
毕竟，研发的钱和算力的钱都已经花出去了，设备也都在运转。
只要 OpenAI 还能靠订阅和 API 把可变成本赚回来，这家公司就有继续往前走的理由。
这有点像一家找银行借钱买船做生意的航运公司：
只要每趟运费能付得起船员工资和燃料费，哪怕还没把买船的钱赚回来，生意也能继续做。
而且，只要船不沉、单子不断，总有一天能把贷款都补回来，未来还能继续与银行合作，买更多船扩张业务。
那你说，银行会急着催他们变卖资产把钱还回来吗？
同样的道理，微软现在并不在乎 OpenAI 赚不赚钱，它真正关心的是——自己的 Copilot 永远能接入行业最强的模型。
为了这张王牌，微软必须持续给 OpenAI 输血，确保它始终握有最顶尖的算力和研发资源。
简单说这两家的关系是：微软在为 OpenAI 的研发和计算买单，OpenAI 负责造模型，最后微软再拿着模型去打企业级市场。
所以，虽然「小弟」上季度让老大哥账面亏了 31 亿美元，但与其说是坏账，不如说是微软主动开的战略补贴。
退一步讲，就算真是「捅了篓子」，考虑到微软上季度净赚 277 亿美元，亏掉区区 31 个小目标也不过是毛毛雨。
更何况，OpenAI 花出去的大笔算力开支，最终又要流回微软的 Azure 云里。
根据最新的合作协议，OpenAI 已承诺在未来追加购买价值 2500 亿美元的 Azure 云服务。
综上所述，微软的这笔「亏损」并不能说明 OpenAI 有问题，反而说明——在这个规模的 AI 研发中，基础设施层面的补贴已经成为必需。
正如一位网友所说，AI 游戏的规则早就变了：从「谁能造出最好的模型」，变成了「谁能在烧钱的同时活得更久」。
鹬蚌相争，老黄得利
有趣的是，当投资者还在为「OpenAI 到底是不是泡沫」吵得面红耳赤时，另一边，英伟达的市值已经轻松闯过五万亿美元大关。
可以说，如今的局面就是——OpenAI 亏得越狠，老黄的日子越滋润。
要是有人去问黄仁勋怎么看 OpenAI 上季度亏了 115 亿美元，老黄大概会在心里「嘿嘿」两声：
管它是不是泡沫呢，就算是泡沫，我也能把它炼成金子。
参考链接：
[ 1 ] https://www.theregister.com/2025/10/29/microsoft_earnings_q1_26_openai_loss/
[ 2 ] https://x.com/kimmonismus/status/1983947076112412674
[ 3 ] https://news.ycombinator.com/item?id=45757953
[ 4 ] https://microsoft.gcs-web.com/node/34236/html
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